Dopo due anni dalla comparsa dei sovrani della Grecia, crisi senza aver ancora riusciti a fermare la sua diffusione in altri Stati membri, ci si aspettava che questo despejase vertice, infine, quattro incognite irrisolte: come dare una soluzione accettabile per l’insolvenza della Grecia senza creare un evento di credito nel mercato dei CDS, come convertire l’impianto europeo di stabilità finanziaria EFSF o di un potente firewall che isola gli Stati membri solventi, come impostare una tabella di marcia e medio termine per migliorare la governance europea attraverso modifiche nel trattato, e come evitare un’altra crisi del sistema bancario derivante dalla crisi del debito sovrano. In primo luogo, per risolvere l’insolvenza della Grecia ha negoziato uno sconto del volontario del 50% sul debito greco detenuto da banche europee, secondo la decisione del Consiglio nel mese di luglio per avere un maggior contributo delle banche (PSI) .

Questa decisione è in grado di evitare un evento creditizio , ma non è priva di difficoltà. In primo luogo, solo stati in grado di costringere le banche ad ammettere di essere regolato, ma non il resto dei titolari del debito greco. In secondo luogo, le banche che hanno acquistato la protezione del debito mercato dei derivati (CDS) per la probabilità di default, perdono. Inoltre, la Commissione europea sta cercando di vietare CDS nudi , cioè senza il creditore o debitore sottostante per compensare il divieto di vendite in un breve nel mercato obbligazionario fisico. Infine, questo sforzo i volontari hanno fatto per il debito greco a stabilizzarsi al 120% del PIL nel 2020, che è molto dubbio che questo si ottiene, dal momento che questo livello potrebbe portare l’Italia, non la Grecia.

In secondo luogo, per rendere il EFSF un potente firewall adottato due decisioni. In primo luogo, utilizzare il 250.000 milioni di EFSF attuale capacità di aumentare la solvibilità di una qualsiasi nuovo debito emesso dai solventi periferici Stati che garantiscono la loro prima perdita fino al 20%. In secondo luogo, le risorse rimanenti possono sfruttare SESF cinque volte, raggiungendo un miliardo di euro. A quanto pare, questa leva creerà uno o più veicoli SPV ad emettere collateralized debt obligations (CDO) in cui possono vendere i loro tranche senior e mezzanine , con meno rischi per gli investitori privati, mentre l’EFSF rimane con il tratto equity o di capitale che è la prima perdita fino al 20%.

Questa idea ha i suoi meriti, in quanto può ridurre le spread del debito italiano e spagnolo, ma non è senza problemi. In primo luogo, poiché nessuno Stato membro è disposto a pagare nulla, a differenza del FMI, sta generando una catena di garanzie degli Stati membri di approvare il EFSF, che a sua volta deve ottenere finanziamenti sui mercati, e EFSF sua volta supporta la perdita prima delle emissioni di debito dei solventi periferici, ma la maggior parte del rischio deve vendere nei mercati. Questo sistema è stato utilizzato da molte banche americane ed europee attraverso fuori bilancio veicoli fuori (SIV), che erano in grado di sfruttare decine di volte finché non furono vicini alla bancarotta non era stato salvato da loro governi. In Spagna è stato autorizzato.

Euro sale sopra 1,38 dollari, il livello più alto in un mese. Mercati calmi, fiduciosi in una soluzione futura alla crisi del debito. I segni di rinnovata fiducia nella zona euro è in crescita. In un’epoca in cui i mercati finanziari internazionali riflettono i colori , la moneta unica sale contro le principali valute. L’euro stabilizzato questa mattina al di sopra della soglia di 1,38-1,3808 dollari contro 1,3617 dollari solo ieri, il suo livello più alto dal 16 settembre. L’euro anche avanzato nei confronti della moneta giapponese a 106,52 ¥ ¥ 104,52 contro un giorno prima. L’aumento della moneta unica è un segno, secondo un analista, “il mercato sembra un po ‘più ottimista.” Infatti, per diverse settimane e in una crisi acuta sui debiti europei, l’euro è stato più oggetto di una “massiccia liquidazione di posizioni”.Gli investitori continuano a riguadagnare la fiducia nell’idea di una soluzione alla crisi del debito . I responsabili politici in modo che l’espansione del Fondo europeo per la stabilità finanziaria sarà ratificato a breve, la Slovacchia dovrebbe infatti girare intorno a una nuova votazione domani. Cosa possono fare i paesi della zona euro per contribuire collettivamente le banche faticano a ricapitalizzare per evitare il fallimento di un istituto che potrebbe creare una scossa sistemica. Dopo aver superato la crisi del debito da gennaio ai primi di settembre, la moneta europea ha raggiunto il suo livello più basso dal febbraio nei confronti del dollaro. Gli analisti hanno detto i mercati agire un default della Grecia.

Mentre l’euro è stato più resistente alla crisi del debito a partire dall’inizio dell’anno, la moneta europea ha ritenuto il Lunedi al suo livello più basso dalla metà di febbraio contro il dollaro sotto 1,36 dollari, e per dieci anni contro lo yen. Circa 10 am (ora di Parigi), l’euro era quotato a ¥ 104,23 contro 105,92 ¥ Venerdì e 1,3562 dollari contro 1,3651 durante il fine settimana. Ma più che la forza dell’euro è la debolezza del dollaro che ha tenuto finora l’alto tasso di scambio. Venerdì, e l’arrivo di una nuova ondata di panico nelle borse in Europa e in America, l’euro è forte. Se si considerano le ultime due sedute, l’euro ha perso 4,69 % contro lo yen e 3,83% nei confronti del dollaro. L’Europa sembra pensare di più per salvare le sue banche. ” In altre parole, per evitare un effetto di contagio in Spagna o in Italia. “La situazione si aggrava, e tutti si chiede come andrà a finire”, ha detto un analista del mercato forex. Nuove economie Domenica annunciato dalla Grecia non hanno rassicurato i mercati finanziari. La settimana promette di essere determinante per l’area dell’euro : Troika (delegazione del Fondo Monetario Internazionale, la Banca centrale europea e l’Unione europea) si recherà a Atene Mercoledì a controllare i conti della Grecia e decidere di rilasciare o meno Un ulteriore taglio di sei miliardi di euro per il paese. Rifiuto della troika significherebbe un fallimento della Grecia. E l’euro potrebbe continuare la sua lenta discesa all’inferno. “Se la Grecia è stato davvero carente, allora potremmo avere come obiettivo la più bassa nel mese di gennaio oltre l’area di 1,3111 dollari e 1,2868 per dollaro”, dice Alexandre Taurand da XTB. Solo imprese esportatrici potrebbe accogliere un euro si deprezza.

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Il taglio a sorpresa dei tassi di interesse dimostra che l’arrivo di Mario Draghi a capo della BCE è accompagnata da cambiamenti significativi nella politica monetaria dell’istituto. Dalla BCE a 0,25 punti dal suo tasso chiave al 1,25% è apprezzata dagli studiosi, perché dimostra che l’arrivo di Mario Draghi a capo della Banca centrale europea, al posto di Jean- Claude Trichet è accompagnato da un cambiamento nella politica monetaria. Sarà allentare il vincolo monetario nel momento in cui l’economia pericolosamente verso il basso nella zona euro. I mercati sono certamente confortati dalla partenza di Silvio Berlusconi, ma l’Italia è ancora obbligato a contrarre prestiti a condizioni totalmente insostenibile nel medio termine. Il mercato rilievo con l’arrivo di Mario Monti a capo dell’esecutivo italiano è abbastanza relativa. Il tasso di 6,29% in 5 anni a cui era costretto il paese a rifinanziare oggi non è rassicurante. Esso segna un enorme aumento del 5,32% a carico il 13 ottobre e dimostra che gli investitori sono molto cauti sul futuro del paese, nonostante la partenza di Silvio Berlusconi.

Il mercato rilievo con l’arrivo di Mario Monti a capo dell’esecutivo italiano è abbastanza relativa. Il tasso di 6,29% in 5 anni a cui era costretto il paese a rifinanziare oggi non è rassicurante. Esso segna un enorme aumento del 5,32% a carico il 13 ottobre e dimostra che gli investitori sono molto cauti sul futuro del paese, nonostante la partenza di Silvio Berlusconi. La prova della persistenza di un clima di profonda sfiducia, il tasso debitore a 10 sono sollevate a più 6,5% in tarda mattinata, che è totalmente insostenibile nel medio termine. Se Mario Monti, rassicura la sua capacità di imporre un regno di rigore per gli italiani non è affatto scontato.

La prova della persistenza di un clima di profonda sfiducia, il tasso debitore a 10 sono sollevate a più 6,5% in tarda mattinata, che è totalmente insostenibile nel medio termine. Se Mario Monti, rassicura la sua capacità di imporre un regno di rigore per gli italiani non è affatto scontato.Questa può anche rilasciare la pressione sull’euro, nonostante le difficoltà della zona euro offre ancora una significativa differenza di prestazioni rispetto alle tariffe in vigore negli Stati Uniti. Sono in un intervallo compreso tra 0 e 0,25% spingendo gli operatori a concentrarsi su investimenti più redditizi in euro a breve termine, sostenendo il corso della moneta unica. Tuttavia, qualsiasi rilassamento dell’euro rispetto al dollaro è un bene per la competitività economica dell’area dell’euro. Ma ciò che segna la maggiore attenzione, è che questo declino dimostra che il leader sorpresa della BCE è stato in grado di convincere i tedeschi a fare concessioni, che Jean-Claude Trichet è stato in grado di ottenere. L’arrivo di Mario Draghi segna una sorta di punto di svolta nel mondo anglo-sassone di politica monetaria della BCE, che le consentirà di essere più in sintonia con l’economia reale. L’annuncio a sorpresa della caduta di un quarto di punto del tasso della Banca centrale europea ha dato una spinta ai mercati azionari. Incontro a Nizza la Borsa di Parigi . Il CAC 40 è salito 2,73% a 3195,47 punti. Il giorno prima, era già tornato 1,38% ponendo così fine tre giorni consecutivi di ribassi. Segno del ritorno degli investitori, il volume degli scambi è stato ampliato.

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In Europa, Deutsche Bank e Société Générale, che hanno bisogno di più soldi per raggiungere il credito del 9%, ma il calcolo è fatto senza tener conto del deprezzamento del debito dei paesi periferici, con i quali le entità greco sarebbe più colpiti. Al culmine della contraddizione, la Dexia in salvo avere una buona nota teorica in questa rassegna, anche dopo aver regolato il valore del suo debito. Nel conteggio finale influenzerà anche se l’ Autorità bancaria europea (EBA, per il suo acronimo in inglese) sostiene le disposizioni generali, il materasso che le entità create per quando arrivano i tempi cattivi. La Banca di Spagna non viene conteggiato quando è richiesto un capitale minimo di 8% o 10%. Nella presente analisi sono stati presi in considerazione solo l’EBA generici forniti che saranno utilizzati quest’anno. Per Santander è vitale avere la convertibile, come sembra accadere. Anche con l’impatto del debito non può avere bisogno di raccogliere capitali attraverso i risultati generato e dividendi azionari.

L’entità è BBVA posizione più comoda, anche se le cifre da EBA non conta l’incremento delle attività per l’acquisto del 25% della banca turca Garanti . Anche con questo, gli utili e generazione di reddito può evitare attraente per il mercato. EBA dati per Bankia sono inaffidabili, in parte perché erano legati al suo genitore, BFA. Bankia chiarisce ulteriormente che la situazione è migliore rispetto alle disposizioni della EBA per la chiusura del 2011, che potrebbero aver bisogno di capitale, anche senza il portafoglio di debito. L’Agenzia fa notare che la sua attività di rischio ponderate, il gioco che determina il fabbisogno di capitale, sono stati ridotti da 15.000 milioni di euro rispetto alla fornitura del EBA e messo da parte 190.000 milioni. Secondo i loro calcoli, il patrimonio di base attuale, catturato l’3.100 milioni scambiati, oltre il 9%. In breve, l’organizzazione guidata da Rodrigo Rato stima che anche con il deprezzamento del portafoglio non sarà necessario più di 400 milioni.

In CaixaBank si aspettano che l’aggiustamento del debito è a poche centinaia di milioni. Se supportato quasi 3.000 milioni in obbligazioni convertibili e simili, e tenendo conto delle plusvalenze non realizzate su Repsol e Telefonica non avrebbe bisogno di raccogliere capitali. Figure popolari, perché non richiedono un aggiustamento includono attività di rischio maggiore per l’acquisto di Pastore. L’entità e prevede di emettere 700 milioni di obbligazioni convertibili per aumentare la sua solvibilità dopo la fusione. Per tagliare il debito, la banca è fiduciosa che il disegno di legge supplementare non superi i 500 milioni.

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L’incertezza è tornata ai mercati finanziari e valutari sono dubbi che sono stati restituiti per proteggere gli investitori. Particolarmente significativo è stato il calo rispetto al franco svizzero, valuta svizzera motivati perché, in contesti di avversione al rischio si comporta come un rifugio sicuro.

In particolare i rendimenti 1,65 per cento a 1,157 franchi svizzeri, il suo più grande calo dallo scorso 11 luglio, ma potrebbe essere peggio, perché il tasso di cambio intraday dell’euro contro la valuta svizzera ha perso più del 2 per cento fissato record negativo in 1,5199 franchi.

Anche se l’euro ha perso terreno in tutti gli incroci, di fatto nei confronti del dollaro la moneta europea si è mossa quasi piatto con un apprezzamento del 0,02 per cento. Ma il biglietto verde è stata l’eccezione, per quanto riguarda la moneta comune JPY ha subito una flessione di 0,22 punti percentuali, mettendo la mano nella ¥ 112,52 per euro. Queste fluttuazioni sono derivati dalle notizie che arrivavano dagli Stati Uniti, che hanno oscurato l’effetto dell’accordo sulla base di un dolce greco di ristrutturazione del debito. Democratici e Repubblicani non il progresso nelle trattative per aumentare il massimale del debito e la scadenza del 2 agosto, è molto vicino. Questa settimana tutti gli occhi saranno puntati sul Congresso U. S. attesa per le due parti hanno finalmente raggiunto un accordo che impedisce una paralisi di governo.

Dette banconote e monete in lire possono essere cambiate presso gli sportelli delle Filiali della Banca d Italia entro il 28.2.2012. Nella tavola allegata sono riportati le liste delle banconote e delle monete già prescritte con l’indicazione della data di prescrizione, non soltanto di quelle ancora rimborsabili. La Banca d Italia, nel compiere le operazioni di conversione di lire in euro, si riferisce alle prescrizioni del D.Lgs.231/2007 ”Attuazione della direttiva 2005/60/CE riguardante la prevenzione dell’uso del sistema finanziario a scopo di riciclaggio delle entrate di attività criminali e di finanziamento del terrorismo” e della direttiva 2006/70/CE che ne reca misure di esecuzione e consecutive modificazioni e integrazioni. Si precisa che in caso di richiesta di conversione di banconote e monete in lire per conto di terzi, all’atto dell’identificazione i richiedenti dovranno fornire, sotto la propria responsabilità, tutte le informazioni indispensabili per l’identificazione dei soggetti per conto dei quali operano. Queste disposizioni si applicano, nella fattispecie, anche ad operatori quali, per esempio, i cambiamonete, dal momento che l’attività di raccolta di lire da convertire in euro non può considerarsi “attività professionale”. Ai sensi dell’art. 11, comma 2, lettera c, del Decreto legislativo 231/2007, di fatto, è da considerarsi tale la “negoziazione a pronti di mezzi di pagamento in valuta”, definizione che non può includere le lire, fuori corso legale.

The PIGS. Source: BusinessWeek

Il punto comune dei PIGS è appunto la fragilità delle loro economie sul campo della finanza pubblica. Anche se il caso recente del fallimento dell’economia greca, l’ancora più recente downgrade a AA- da parte di Fitch sul debito del Portogallo e gli indici di disoccupazione della Spagna e l’Irlanda con i loro crescenti deficit ci portano a pensare che questi 4 paesi siano sull’orlo del collasso esistono certe differenze da segnalare.

Il credito della Spagna è ancora considerato con AA, quello portoghese e irlandese AA- e soltanto la Grecia con una B; che non vuole dire esattamente “buono”, ma neanche “senza speranza”. Dal punto di vista della disoccupazione il Portogallo riscontra un 10,1%. Cioè la metà della Spagna e un deficit minore di quello ellenico ed irlandese.

I PIGS originali. Source: The Big Picture

Tutti dati preocupanti ma comunque eterogenei. Per economisti come Paul Krugman si tratta di problemi strutturali relativi ad una integrazione monetaria non riuscita, per quelli europei di problemi puntuali e per l’euro – come valuta internazionale alla pari del dollaro- si tratta di una autostrada verso il basso.

Tuttavia, come abbiamo visto venerdì scorso, l’Europa non può permettersi di lasciar fallire uno dei suoi membri per quanto questi siano PIGS. I motori economici dell’Europa – Germania e Francia- hanno trovato il loro accordo e la Grecia sarà salvata. Ora la domanda che si pone il mercato è se questa situazione potrebbe ripetersi nelle altre economie periferiche dell’Unione. Un interrogante che finche aperto manterrà l’euro debole contro le altre valute internazionali.

Oggi, ai ministri toccherà discutere la nuova direttiva sui fondi speculativi “hedge” e su quelli di private equity. La proposta della
Commissione, l’organo esecutivo dell’Ue, prevede maggior trasparenza nella gestione dei fondi e l’attivazione di un cosiddetto “passaporto europeo” per i gestori attivi in Europa perché venga imposto a tutti il rispetto delle regole comunitarie. Il vero nodo in questo caso è l’ostruzionismo inglese che difende gli interessi della finanza speculativa, anima della City. Londra non userà certo la linea dura. Il governo è fresco di elezione (e di grande compromesso) e cercherà di negoziare.