The PIGS. Source: BusinessWeek

Il punto comune dei PIGS è appunto la fragilità delle loro economie sul campo della finanza pubblica. Anche se il caso recente del fallimento dell’economia greca, l’ancora più recente downgrade a AA- da parte di Fitch sul debito del Portogallo e gli indici di disoccupazione della Spagna e l’Irlanda con i loro crescenti deficit ci portano a pensare che questi 4 paesi siano sull’orlo del collasso esistono certe differenze da segnalare.

Il credito della Spagna è ancora considerato con AA, quello portoghese e irlandese AA- e soltanto la Grecia con una B; che non vuole dire esattamente “buono”, ma neanche “senza speranza”. Dal punto di vista della disoccupazione il Portogallo riscontra un 10,1%. Cioè la metà della Spagna e un deficit minore di quello ellenico ed irlandese.

I PIGS originali. Source: The Big Picture

Tutti dati preocupanti ma comunque eterogenei. Per economisti come Paul Krugman si tratta di problemi strutturali relativi ad una integrazione monetaria non riuscita, per quelli europei di problemi puntuali e per l’euro – come valuta internazionale alla pari del dollaro- si tratta di una autostrada verso il basso.

Tuttavia, come abbiamo visto venerdì scorso, l’Europa non può permettersi di lasciar fallire uno dei suoi membri per quanto questi siano PIGS. I motori economici dell’Europa – Germania e Francia- hanno trovato il loro accordo e la Grecia sarà salvata. Ora la domanda che si pone il mercato è se questa situazione potrebbe ripetersi nelle altre economie periferiche dell’Unione. Un interrogante che finche aperto manterrà l’euro debole contro le altre valute internazionali.

Toxic Asset. Pick:image.spreadshirt.com

La banca riceverà il nome di Agenzia di Gestione degli attivi nazionali e potrebbe offrire sconti sugli asset tossici. Principalmente su quelli in mano ai maggiori gruppi immobiliari (17 miliardi). Questa misura avrà un impatto diretto sul futuro delle banche irlandesi che in futuro vedranno una normativa di regolamentazione del capitale più severa. I requisiti minimi di capitale saranno difficili da mantener –per molte banche nello stato attuale- senza l’aiuto del governo. Ecco perché si parla di nazzionalizare le banche.

La reazione della banche irlandesi è stata molto negativa durante la giornata in borsa si ieri: Al lied Irish Banks (-20%) e Bank of Ireland (10,4%). Rispettivamente lo stato controllerebbe il 70% ed il 40% delle due banche in futuro.

Lo Stato Irlandese mira a una “riforma del sistema dopo essersi liberati degli asset tossici” scrive il Financial Times. Le banche dovranno incrementare il Tier 1 sino al 7% e per tanto chiedere all’incirca 16 miliardi di capitale che –se fornito dal governo- diventerebbe un problema  serio per la finanza pubblica del paese. Il deficit dell’Irlanda crescerebbe in modo esponenziale confermandolo come la I più solida dell’acronimo PIIGS.

Dunque su cosa si regge la valuta? Le monete, così come i mercati, si reggono sulla fiducia. La fiducia reciproca dei consumatori e dei cittadini, sicuri che troveranno altrettante persone d’accordo sull’idea che una banconota ha un determinato valore (quello scritto sulla carta). Un recente articolo sul Wall Street Journal dimostra che il baratto sta diventando un metodo di pagamento sempre più diffuso. Siti web e comunità della rete, e addirittura società ben strutturate usano questo tipo di metodo di pagamento, in sostanza, uno scambio. Una diffusione capillare di un tale fenomeno sarebbe la distruzione ideale della moneta; così com’è intesa oggi.

Il valore reale dell'euro: Cartoon: La Gazeta Mercantil

La graduale, ma inesorabile, debolezza dell’euro nei confronti del dollaro è da imputare anche alla mancanza di fiducia nella politica. Le istituzioni non hanno agito in fretta: la lentezza nel coordinamento per un intervento a favore della Grecia ha evidenziato non solo il vero punto debole dell’Europa, e cioè un’unione politica mai riuscita, ma ha anche messo in dubbio i fondamentali della moneta unica. Chiedersi se sia possibile o meno uscire dall’euro, come ha fatto la Germania, è di per sé un valido motivo per dubitare della solidità dell’unione monetaria. Oggi, gli osservatori si chiedono addirittura se sia possibile creare un nucleo molto ristretto di paesi disposti a costruire “il vero euro”, più controllato, coordinato ed efficiente. Stiamo vivendo di nuovo il periodo nero del 2008, quando gli investitori avevano perso la fiducia nei mercati. Oggi quel che manca è la fiducia nella moneta, nei governi e nella capacità della politica di contenere il disagio sociale. Compito non facile in un momento come questo. Quel che è certo è che l’obiettivo – al momento – sembra fallito.

Crisi Greca. Cartoon: Latuff

Jean Claude Juncker ha però garantito che i primi aiuti arriveranno prima del 19 maggio, data nella quale la Grecia avrebbe il fatale appuntamento con l’ammortamento del debito. Appuntamento che ha scatenato il caos nei mercati dovuto alle altissime probabilità di una sospensione dei pagamento da parte dello stato ellenico se non fosse intervenuto l’Eurogruppo e il FMI.

Molti analisti concordano sul fatto che dopo la Grecia il richio di contagio di altri paesi europei è altissimo e si avvicina una grande crisi per l’euro.

Spagnoli alla ricerca di un lavoro nell'ufficio occupazione dello stato. Foto: www.gurusblog.com

Una tra tante sarebbe la riduzione dei costi dei licenziamenti, che in Spagna sono alle stelle grazie al debole del governo socialista per gli accordi con i sindacati. Il FMI punta il dito contro l’alto numero di concessioni del governo Zapatero alle associazioni sindacali per “proteggere chi ha un lavoro” ma che potrebbero condannare il 20% degli spagnoli a non trovarne uno in molto tempo.

L’organismo internazionale spiega che la Spagna gestisce male i contratti indeterminati (che non sono tanti ma bensì troppo cari da recidere) e i contratti determinati, che sono troppi, mal pagati e non danno la possibilità al lavoratore –soprattutto giovane- di inserirsi nel mercato del lavoro definitivamente.

La proposta del FMI

Il Fondo Monetario Internazionale propone alla Spagna –se non vuole, grazia alla disoccupazione, diventare il nuovo pericolo pubblico dell’eurozona dopo la Grecia – di eliminare l’abisso che separa le due modalità di contratto. Quelli indefiniti  ricevono compensi per licenziamento di uno stipendio pari a  33 a 45 giorni per anno lavorato mentre quelli temporali non ricevono nulla. “Proponiamo alla Spagna di  ridurre le norme di protezione dei lavoratori a contratto indeterminato e favorire quelli a contratto temporale”, scrive Ravi Balakrishnan, esperto del FMI.

Polemico Cartoon pubblicato in Slovacchia. Autore: Martin Sutovec, Slovakia

Il governo greco è alla ricerca di 5-10 miliardi di dollari (non di euro attenzione) per coprire il credito che scade a marzo. Dal prossimo 20 aprile George Papaconstantinou inizierà un tour per avvicinare investitori.

La reazione del mercato è stata immediata. Le aziende greche –secondo il Daily Telegraph- stanno spostando forti quantità di capitale verso banche estere. Non c’è da sorprendersi se teniamo in conto che soltanto tra i mesi di gennaio e febbraio 2010 la Grecia ha visto sfuggire quasi 8 miliardi di euro in questo modo. Adesso le iniezioni di capitale però potrebbero essere in dollari e l’impatto sull’euro negativo.

Bank of Ireland. Foto:i.dailymail.co.uk

Il ministro dell’Economia Irlandese parla di deficit bancario ma da questa manovra è il deficit della nazione che si trova in serio pericolo. Scrive il Financial Times che le principali banche dell’Irlanda potrebbero crollare del 40% Bank of Ireland e del 70% Al lied Irish Bank. Le quotazioni delle due banche sono infatti crollate. Intanto l’euro non sembra ricevere ancora l’impatto di questa notizia rimane stabile. Tuttavia la stabilità –anticipata già da lunedì- è basata su il break pasquale nel quale dati macro importanti  come l’indice di disoccupazione americano verrà pubblicato a borse chiuse.